财政政策扩张未完待续，明年赤字率或在3.5%以上

　　上周召开的全国人大常委会新闻发布会上提到，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，其中包括“积极利用可提升的赤字空间。”

　　分析人士指出，鉴于今年财政收入缺口的应对措施已经到位、加之年内资金与政策空间均保持充裕，综合考量下，今年赤字率并未进行调整。但明年赤字率很可能从今年的3%提升至3.5%以上，以保障基层运转和重点领域支出。

　　此前，分析师普遍预计，今年全国一般公共预算收支缺口可能达到1万亿元，需要通过调增赤字的方式来弥补。

　　10月12日，财政部部长蓝佛安在新闻发布会上表示，预计全国一般公共预算收入增速不及预期。“大家比较关注今年是否可以实现预算目标，在这里我可以负责任地告诉大家，中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。”

　　他提到，补充财力方面，中央财政从地方**债务结存限额中安排了4000亿元，补充地方**综合财力，支持地方化解存量**投资项目债务和消化**拖欠企业账款。鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理，努力增加财政收入。指导地方依法依规使用预算稳定调节基金等存量资金保障财政支出需要。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻指出，尽管1-9月一般公共预算收入同比下降了2.2%，但面对可能出现的财政收入缺口，财政部已经宣布将通过安排有关中央单位上缴一部分专项收益和动用地方预算稳定调节基金等存量资金来填补。因此，本次全国人大常委会会议未上调赤字率，可能是因为今年置换隐债规模较去年显著增加，地方**可以腾出更多资源用于稳增长，因此上调赤字率、增发普通国债的必要性下降。

　　11月8日，蓝佛安在全国人大常委会办公厅举行新闻发布会上再次强调，正在采取一系列措施，确保完成全年预算目标任务。

　　“后两个月，一方面，我们在依法依规组织收入的同时，安排有关中央单位上缴一部分专项收益，补充中央财政收入；另一方面，加强财政支出管理，确保重点支出，特别是中央对地方转移支付资金足额到位。从地方看，我们拿出4000亿元地方**债务结存限额，用于补充地方**综合财力；鼓励有条件的地方盘活**存量资源资产。如果确有必要，地方还有预算稳定调节基金等存量资金可以动用。”蓝佛安说。

　　蓝佛安在上周的发布会上还指出，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。目前“我们”正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，其中一项是“积极利用可提升的赤字空间”。

　　分析师普遍认为，赤字率突破3%既有必要，也有较大的可能性。同时，明年广义赤字率也会有明显提升。

　　银河证券首席经济学家章俊表示，按照明年一般公共预算支出5%的增速计算，对应所需赤字率或在3.7%左右。而广义赤字率有望从今年的8-9%大幅提升至12.5%左右，有效带动内需回升。后续还需重点关注100万套新增城中村和危房改造、新型城镇化建设、以及专项债收储等项目实施细则和落地进展。

　　华金证券认为，为了应对出口风险并加大消费补贴力度，2025年赤字率或需升至4.2%以上，对应的全年经济增长目标即可以更大地确定在4.5%左右。

　　中邮证券分析师袁野也指出，鉴于当前我国**债务率水平相对较低，存在较大举债空间，因此明年赤字率有望上调至3.5%-4.5%之间，提供额外的1万亿-2万亿元左右的增量财政资金支持，有助于促进经济实现良性循环，保障明年经济社会发展目标实现。